投資要點(diǎn)：

　　“十四五”規(guī)劃確定未來五年醫(yī)療建設(shè)主旋律

　　中國醫(yī)療資源呈現(xiàn)不足、不均與不優(yōu)現(xiàn)狀，在疫情期間矛盾凸顯。醫(yī)療新基建主要指在未來五年計劃新建醫(yī)療機(jī)構(gòu)?！笆奈濉币?guī)劃強(qiáng)調(diào)優(yōu)質(zhì)醫(yī)療資源建設(shè)和區(qū)域均衡布局，明確公立醫(yī)療機(jī)構(gòu)為主體，強(qiáng)化醫(yī)療中心綜合水平，提高縣級醫(yī)院設(shè)施和服務(wù)水平，進(jìn)一步提升優(yōu)質(zhì)醫(yī)療服務(wù)資源的供給。我們預(yù)計2021-2025年將迎來一輪醫(yī)療機(jī)構(gòu)建設(shè)的周期，而公立三級醫(yī)院將是新基建的主要內(nèi)容。

　　中國醫(yī)療資源的主要矛盾從不足轉(zhuǎn)為不優(yōu)，三級醫(yī)院相對緊缺過去40年醫(yī)療機(jī)構(gòu)資源大幅擴(kuò)張，2012年中國床位數(shù)超過美國，基礎(chǔ)醫(yī)療得到保障。而自2012年后，中國的三級醫(yī)院門診量、入院量等都逐步超過一二級醫(yī)院，人民對于醫(yī)療健康的需求仍在升級。而以十萬人ICU床位為代表的高端醫(yī)療資源與歐美仍有5-8倍差距，新冠使得該矛盾更加凸顯，亟待解決。

　　萬億醫(yī)療新基建有望補(bǔ)齊公衛(wèi)短板

　　“十四五”規(guī)劃要求2025年達(dá)到千人床位數(shù)7.4-7.5張，床位數(shù)仍有131.6-145.6萬張的短缺。自2021年開始國內(nèi)各省市均出臺多個醫(yī)院建設(shè)規(guī)劃，如深圳、西安、蘇州等地，根據(jù)多個第三方數(shù)據(jù)跟蹤，相關(guān)基建量在2021年已有大幅增長。我們根據(jù)財政支出、醫(yī)院規(guī)劃數(shù)量兩個口徑測算，醫(yī)療新基建市場容量近萬億規(guī)模，相關(guān)公司將迎來景氣周期。

　　醫(yī)療新基建將帶來凈化服務(wù)、醫(yī)療設(shè)備、信息化等整個產(chǎn)業(yè)鏈繁榮我們認(rèn)為醫(yī)療新基建投資有三個特點(diǎn)：1.標(biāo)的具有較大寬度，涉及廣泛，主要包含醫(yī)療工程、醫(yī)療設(shè)備和醫(yī)療信息化等；2.基建價值鏈占比不同，根據(jù)醫(yī)院建院流程，依次完成投標(biāo)、進(jìn)院流程，項目投資占比分別為20%、25%和15%。3.投資進(jìn)展有先后，先醫(yī)療土建、接著是醫(yī)療專項、醫(yī)療嵌入設(shè)備、醫(yī)療信息化、其他醫(yī)療設(shè)備等，相關(guān)公司呈現(xiàn)時間梯隊受益。