醫(yī)療設(shè)備：國際化浪潮持續(xù)加速，國內(nèi)采購有望逐漸恢復(fù)。國內(nèi)市場：采購短期受行業(yè)整頓升級影響，國產(chǎn)化是發(fā)展主旋律。海外市場：發(fā)展中國家高歌猛進，發(fā)達市場高端突破。醫(yī)用耗材：集采品類范圍有序擴大，國產(chǎn)化率和集中度持續(xù)提升，建議關(guān)注銷售和研發(fā)創(chuàng)新能力。行業(yè)發(fā)展趨勢：高端化、國際化、智能化。

醫(yī)療設(shè)備：國際化浪潮持續(xù)加速，國內(nèi)采購有望逐漸恢復(fù)

國內(nèi)市場：采購短期受行業(yè)整頓升級影響，國產(chǎn)化是發(fā)展主旋律。自8月份以來，設(shè)備采購受到了醫(yī)療行業(yè)整頓升級的影響，國內(nèi)公立醫(yī)院招投標(biāo)活動顯著推遲，因此對國內(nèi)各項業(yè)務(wù)的開展造成了不同程度的挑戰(zhàn)，其中對于醫(yī)療設(shè)備類業(yè)務(wù)的影響較大。隨著招標(biāo)采購逐漸恢復(fù)，國產(chǎn)設(shè)備有望憑借較高的產(chǎn)品性能和強大的醫(yī)工結(jié)合優(yōu)勢，持續(xù)提升市場占有率。

海外市場：發(fā)展中國家高歌猛進，發(fā)達市場高端突破。醫(yī)療設(shè)備出海在發(fā)展中國家市場處于快速增長的階段，國內(nèi)企業(yè)在2023年加快了海外渠道建設(shè)和產(chǎn)品進院。

醫(yī)用耗材：集采品類范圍有序擴大，國產(chǎn)化率和集中度持續(xù)提升，建議關(guān)注銷售和研發(fā)創(chuàng)新能力

繼支架、關(guān)節(jié)、脊柱等品類集采后，耗材集采的品類范圍逐漸擴大，2023年以來，包括運動醫(yī)學(xué)、人工骨、消化介入類止血夾、膽胰擴張球囊等品類首次納入聯(lián)盟集采。對于已在執(zhí)行期的品類，例如關(guān)節(jié)等即將迎來續(xù)標(biāo)，對于部分國產(chǎn)企業(yè)帶來的是利潤的改善和份額的進一步提升。

從集采有外生變量變?yōu)閮?nèi)生假設(shè)的角度，企業(yè)的財務(wù)報表出清節(jié)奏更為清晰。集采后企業(yè)的庫存出清和價格體系的變化對短期利潤有一定沖擊，在集采出清后，企業(yè)的增長來自于銷售量的提升和創(chuàng)新產(chǎn)品的使用等。在關(guān)節(jié)領(lǐng)域如春立醫(yī)療、愛康醫(yī)療，在經(jīng)歷1-2年的集采執(zhí)行期后，已經(jīng)恢復(fù)了較快增長。

行業(yè)發(fā)展趨勢：高端化、國際化、智能化。

投資邏輯：

1）國際化：國內(nèi)企業(yè)已建立較為成熟的銷售體系，實現(xiàn)了海外銷售的規(guī)?；?，并持續(xù)拓展。2）進口替代：中國目前是全球僅次于美國的第二大醫(yī)療器械市場，隨著醫(yī)療人才和國內(nèi)醫(yī)療產(chǎn)業(yè)器械的發(fā)展，進口代替將是重要的投資邏輯之一；3）滲透率提升：中國醫(yī)療資源配置水平與發(fā)達國家相比仍較大差距，發(fā)展空間充足，隨著分級診療、千縣工程等政策助推基層醫(yī)療機構(gòu)提升配置；

相關(guān)標(biāo)的：

醫(yī)療設(shè)備：邁瑞醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、華大智造、福瑞股份、開立醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、新產(chǎn)業(yè)、迪瑞醫(yī)療、海泰新光、澳華內(nèi)鏡；醫(yī)用耗材：1）骨科：春立醫(yī)療、愛康醫(yī)療、大博醫(yī)療、威高骨科、三友醫(yī)療等；2）眼科：愛博醫(yī)療、昊海生科等；3）消化：南微醫(yī)學(xué)、安杰思；4）心腦血管：惠泰醫(yī)療、微電生理、樂普醫(yī)療、微創(chuàng)腦科學(xué)、先健科技、邁普醫(yī)學(xué)、歸創(chuàng)通橋等；5）微創(chuàng)外科：戴維醫(yī)療、西山科技。

風(fēng)險提示：政策波動的風(fēng)險、個別公司業(yè)績不及預(yù)期、市場震蕩風(fēng)險、新冠疫情進展具有不確定性 。