日前，邁瑞醫(yī)療宣布擬通過(guò)“協(xié)議轉(zhuǎn)讓+表決權(quán)”的方式，使用66.5億元自有資金實(shí)現(xiàn)對(duì)科創(chuàng)板上市醫(yī)療器械公司惠泰醫(yī)療控制權(quán)的收購(gòu)，快速布局心血管領(lǐng)域細(xì)分賽道。這是2024年A股醫(yī)療領(lǐng)域首起收購(gòu)案，也可能成為科創(chuàng)板首單“A收A”實(shí)現(xiàn)控制權(quán)轉(zhuǎn)讓的案例。

　　業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)于醫(yī)療領(lǐng)域上市公司來(lái)說(shuō)，成為細(xì)分領(lǐng)域龍頭后往往需要找到第二增長(zhǎng)曲線(xiàn)，投資并購(gòu)可以幫助上市公司找到潛在的機(jī)會(huì)。

　　砸出“真金白銀”收購(gòu)

　　綜合行業(yè)研究報(bào)告數(shù)據(jù)看，全球心血管領(lǐng)域市場(chǎng)規(guī)模已達(dá)到560億美元，中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模也超過(guò)500億元人民幣，在全球和國(guó)內(nèi)醫(yī)療器械市場(chǎng)規(guī)模中均排名第二，僅次于體外診斷領(lǐng)域。在人口老齡化加劇的背景下，心血管領(lǐng)域市場(chǎng)增速更是顯著高于其他領(lǐng)域。此次邁瑞醫(yī)療正是希望通過(guò)收購(gòu)惠泰醫(yī)療控制權(quán)，在人口老齡化大潮下快速切入心血管賽道。

　　惠泰醫(yī)療是國(guó)內(nèi)心血管領(lǐng)域的細(xì)分龍頭企業(yè)。在電生理領(lǐng)域，惠泰醫(yī)療旗下電生理電極導(dǎo)管和可控射頻消融導(dǎo)管，以及于2020年獲批上市的漂浮臨時(shí)起搏電極導(dǎo)管，均為國(guó)內(nèi)首個(gè)獲得相關(guān)注冊(cè)證的國(guó)產(chǎn)產(chǎn)品，并被科技部認(rèn)定為國(guó)家重點(diǎn)新產(chǎn)品。血管介入領(lǐng)域中，惠泰醫(yī)療在冠脈通路、外周血管介入兩大細(xì)分賽道均有涉及，多項(xiàng)研發(fā)產(chǎn)品填補(bǔ)國(guó)產(chǎn)臨床空白。突破性的創(chuàng)新產(chǎn)品也為惠泰醫(yī)療帶來(lái)了高速的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)，惠泰醫(yī)療預(yù)計(jì)2023年實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)5.10至5.65億元，同比增長(zhǎng)42%至58%。

　　為此次收購(gòu)，邁瑞醫(yī)療砸出了“真金白銀”。公告顯示，本次收購(gòu)綜合成本約為450元/股，相較惠泰醫(yī)療最新收盤(pán)價(jià)溢價(jià)約20%。邁瑞醫(yī)療在公告中解釋?zhuān)召?gòu)控制權(quán)的出發(fā)點(diǎn)和時(shí)間點(diǎn)均是基于公司對(duì)于未來(lái)戰(zhàn)略發(fā)展方向和節(jié)奏來(lái)考慮，旨在通過(guò)并購(gòu)優(yōu)秀國(guó)產(chǎn)公司，幫助邁瑞醫(yī)療快速切入心血管賽道，為邁瑞長(zhǎng)期維持快速增長(zhǎng)作出積極貢獻(xiàn)。

　　雙方強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，無(wú)疑將帶來(lái)雙贏。有機(jī)構(gòu)認(rèn)為，本次交易完成后，邁瑞醫(yī)療在研發(fā)和營(yíng)銷(xiāo)體系等各方面的資源統(tǒng)合，有望賦能惠泰醫(yī)療不斷提升產(chǎn)品在全球市場(chǎng)的競(jìng)爭(zhēng)力。

　　近年來(lái)，邁瑞醫(yī)療格外重視外延式并購(gòu)為公司發(fā)展帶來(lái)的驅(qū)動(dòng)效應(yīng)。邁瑞醫(yī)療稱(chēng)，未來(lái)將繼續(xù)圍繞戰(zhàn)略發(fā)展方向加速并購(gòu)步伐，主要從主營(yíng)業(yè)務(wù)補(bǔ)強(qiáng)、全新業(yè)務(wù)探索、海外發(fā)展支持等方向著手。通過(guò)并購(gòu)的方式快速整合全球范圍內(nèi)的全產(chǎn)業(yè)鏈前沿技術(shù)，提升現(xiàn)有業(yè)務(wù)在高端市場(chǎng)的綜合競(jìng)爭(zhēng)力，加快成長(zhǎng)型業(yè)務(wù)的發(fā)展速度，同時(shí)在全新業(yè)務(wù)領(lǐng)域不斷進(jìn)行探索，尋找長(zhǎng)期更大且可持續(xù)的增長(zhǎng)空間，并結(jié)合海外市場(chǎng)的需求和特點(diǎn)，加快海外市場(chǎng)的本地化運(yùn)營(yíng)平臺(tái)建設(shè)。

　　多家醫(yī)療器械公司業(yè)績(jī)向好

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至1月29日，有近30家醫(yī)療器械上市公司披露2023年業(yè)績(jī)預(yù)告，其中14家公司去年業(yè)績(jī)預(yù)喜，占比近五成。

　　從凈利潤(rùn)增幅上限看，山外山、樂(lè)心醫(yī)療、愛(ài)朋醫(yī)療和冠昊生物四家公司預(yù)計(jì)凈利潤(rùn)翻倍。加大技術(shù)創(chuàng)新、不斷豐富產(chǎn)品線(xiàn)以及實(shí)現(xiàn)降本增效是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的主要原因。

　　山外山預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤(rùn)為1.6億元至2億元，同比增長(zhǎng)170.1%到237.63%。報(bào)告期內(nèi)，公司通過(guò)大力推進(jìn)技術(shù)創(chuàng)新、新產(chǎn)品布局、性能提升等舉措不斷增強(qiáng)產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，得到客戶(hù)充分認(rèn)可，品牌效應(yīng)逐漸增強(qiáng)，實(shí)現(xiàn)產(chǎn)品銷(xiāo)量增長(zhǎng)。在血液凈化產(chǎn)品國(guó)產(chǎn)替代政策的進(jìn)一步推進(jìn)下，公司營(yíng)業(yè)收入和盈利水平持續(xù)增長(zhǎng)。

　　樂(lè)心醫(yī)療預(yù)計(jì)2023年歸母凈利潤(rùn)較上年同期增長(zhǎng)199.09%至211.48%，實(shí)現(xiàn)扭虧為盈，整體經(jīng)營(yíng)改善取得階段性成果。報(bào)告期內(nèi)，公司致力于提升綜合管理水平和經(jīng)營(yíng)質(zhì)量。對(duì)外積極調(diào)整銷(xiāo)售策略，進(jìn)一步優(yōu)化客戶(hù)結(jié)構(gòu)。通過(guò)一系列的改革和持續(xù)改善措施，綜合毛利率較上年大幅提升。

　　樂(lè)心醫(yī)療稱(chēng)，2024年公司將錨定“醫(yī)療級(jí)遠(yuǎn)程健康監(jiān)測(cè)設(shè)備及服務(wù)提供商”核心戰(zhàn)略，深化遠(yuǎn)程健康/慢病管理服務(wù)和新品研發(fā)，加快新技術(shù)新場(chǎng)景的應(yīng)用、渠道開(kāi)拓、大客戶(hù)戰(zhàn)略，重塑企業(yè)品牌形象。

　　開(kāi)拓海外市場(chǎng)

　　醫(yī)療器械上市公司積極推動(dòng)全球化布局。邁瑞醫(yī)療在去年年底披露的投資者關(guān)系活動(dòng)記錄表中分析，展望海外市場(chǎng)，短期來(lái)看，高端客戶(hù)群加速突破的趨勢(shì)仍將持續(xù)，并且公司在海外本地化生產(chǎn)、倉(cāng)儲(chǔ)物流、臨床和IT服務(wù)等能力建設(shè)上也取得了階段性進(jìn)展，因此海外市場(chǎng)2023年四季度有望延續(xù)快速增長(zhǎng)的趨勢(shì)。長(zhǎng)期來(lái)看，由于邁瑞已布局的產(chǎn)品在海外的可及市場(chǎng)空間已經(jīng)達(dá)到了4500億元，其金額數(shù)倍于國(guó)內(nèi)的可及市場(chǎng)空間，但2022年公司在海外市場(chǎng)的收入還不到120億元，市占率還不到3%。為了貫徹落實(shí)公司全球化發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃，公司在海外市場(chǎng)將持續(xù)通過(guò)內(nèi)部投資和外部并購(gòu)相結(jié)合的方式完善一系列本地化能力建設(shè)，加速歐美和發(fā)展中國(guó)家高端客戶(hù)的突破進(jìn)程，以此保障海外市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定地快速增長(zhǎng)。

　　山外山日前披露，公司2023年前三季度海外銷(xiāo)售收入達(dá)到8787.76萬(wàn)元，同比增長(zhǎng)139.94%。公司血液凈化設(shè)備系列產(chǎn)品憑借優(yōu)異的產(chǎn)品質(zhì)量、穩(wěn)定可靠的性能與極高的性?xún)r(jià)比優(yōu)勢(shì)，已成功打入全球市場(chǎng)，并遠(yuǎn)銷(xiāo)至意大利、瑞士、印尼、印度、馬來(lái)西亞等70多個(gè)國(guó)家和地區(qū)。隨著公司海外市場(chǎng)的發(fā)力和深耕，海外市場(chǎng)的銷(xiāo)售還將會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)。

　　元禾控股相關(guān)人士稱(chēng)，醫(yī)療器械的創(chuàng)新大部分是基于現(xiàn)有技術(shù)平臺(tái)的迭代式改良，這種機(jī)會(huì)往往被擁有先發(fā)優(yōu)勢(shì)的龍頭企業(yè)主導(dǎo)。只有在出現(xiàn)顯著的技術(shù)變革時(shí)，新玩家才有望打破固有局面，從而催生出一波新的投資機(jī)會(huì)。

　　相較創(chuàng)新藥，元禾控股相關(guān)人士認(rèn)為，器械賽道分散，沒(méi)有顯而易見(jiàn)的技術(shù)浪潮，但隱藏在很多產(chǎn)品背后仍有一些技術(shù)共性的趨勢(shì)。除體外診斷以外的其他器械領(lǐng)域，有三個(gè)方向：耗材的微創(chuàng)化、設(shè)備的智能化、能量形式的多樣化。其中，耗材微創(chuàng)化最直接的體現(xiàn)就是心腦血管耗材，整體從開(kāi)胸走向介入；此外，骨科及其他耗材，在腔鏡等幫助下也在不斷提高微創(chuàng)化水平。