本周(2021.08.16-2021.08.20，下同)、年初至今生物醫(yī)藥指數(shù)漲幅分別為-7.28%、-9.29%，其相對(duì)滬指的超額收益分別為-3.71%、-0.81%；本周醫(yī)藥商業(yè)、化學(xué)制藥及中藥等跌幅較小，醫(yī)療服務(wù)、醫(yī)療器械及生物制品等跌幅較大；本周漲幅居前楚天科技（+24.67%）、新華醫(yī)療（+20.10%）、邁普醫(yī)學(xué)（+11.69%），跌幅居前南微醫(yī)學(xué)（-24.11%）、邁瑞醫(yī)療（-23.79%）、萬(wàn)孚生物（-19.47%）。漲跌表現(xiàn)特點(diǎn)：受到安徽IVD集采影響，機(jī)構(gòu)重倉(cāng)大市值醫(yī)藥公司加速下跌，如邁瑞醫(yī)療、藥明康德等；疫苗股整體較弱，康泰生物、智飛生物、康希諾等跌幅明顯；低估值、底部小市值個(gè)股，漲幅明顯。

如何看待醫(yī)藥龍頭估值？邁瑞醫(yī)療方面，我們認(rèn)為受集采情緒影響，邁瑞醫(yī)療股價(jià)近期回調(diào)幅度較大，公司市值已充分反映集采相關(guān)悲觀預(yù)期?；久鎸用妫t(yī)療設(shè)備全面集采可能性極小，體外診斷集采仍在早期探索中，且我們預(yù)計(jì)2020年國(guó)內(nèi)化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)利潤(rùn)占邁瑞整體利潤(rùn)比例僅在5%左右，短期對(duì)邁瑞的業(yè)績(jī)影響十分有限，中長(zhǎng)期看，邁瑞作為國(guó)內(nèi)最大體外診斷平臺(tái)公司，市占率僅為個(gè)位數(shù)，其中化學(xué)發(fā)光業(yè)務(wù)更是不足5%，集采有望加快公司市占率提升，且隨著公司未來(lái)在分子診斷領(lǐng)域的布局，公司收入增長(zhǎng)點(diǎn)將持續(xù)增加，面對(duì)集采的抗風(fēng)險(xiǎn)能力極強(qiáng)。 藥明康德方面，CXO 板塊經(jīng)歷較大回調(diào)后，藥明康德估值已回到歷史均值區(qū)間附近。從PE(TTM) Band看，截至2021年8月22日，藥明康德PE（TTM）92.7倍，而近三年來(lái)估值均值與中位數(shù)分別為82.4倍與81.9倍，若以經(jīng)調(diào)整Non-IFRS歸母凈利潤(rùn)計(jì)，藥明康德PE （2021E）則僅為80倍左右，PEG約為2。橫向看，藥明康德在A股CXO標(biāo)的中并無(wú)龍頭溢價(jià)，與海外CXO公司的估值差距也在逐步縮小。長(zhǎng)期看，藥明康德發(fā)展空間廣闊；短期看，公司產(chǎn)能擴(kuò)張+新業(yè)務(wù)拓展+一體化平臺(tái)優(yōu)勢(shì)持續(xù)顯現(xiàn)下，公司業(yè)績(jī)有望維持快速擴(kuò)張。綜上，我們繼續(xù)強(qiáng)烈推薦邁瑞醫(yī)療、藥明康德。

百濟(jì)神州倍利妥正式商業(yè)化上市，正大天晴索磷布韋片獲批上市：8月19日，百濟(jì)神州宣布，新型免疫治療藥物倍利妥?（BLINCYTO?，注射用貝林妥歐單抗）正式商業(yè)化上市，并于第一時(shí)間在全國(guó)多家醫(yī)院為患者開(kāi)出處方。8月19日，NMPA 發(fā)布最新批件，南京正大天晴的 4 類(lèi)仿制藥索磷布韋片獲批上市并視同通過(guò)一致性評(píng)價(jià)，用于丙肝。

具體配置思路：1）血制品領(lǐng)域，重點(diǎn)推薦天壇生物、博雅生物等；2）高端醫(yī)療服務(wù)，重點(diǎn)推薦愛(ài)爾眼科、通策醫(yī)療、信邦制藥，建議關(guān)注國(guó)際醫(yī)學(xué)等；3）創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域：推薦藥明康德、凱萊英等，建議關(guān)注泰格醫(yī)藥、藥明生物等；4）BIOTECH類(lèi)創(chuàng)新藥：推薦信達(dá)生物、亞盛醫(yī)藥等，建議關(guān)注康方生物等；5）原料藥領(lǐng)域：推薦九洲藥業(yè)等，建議關(guān)注普洛藥業(yè)等；6）疫苗領(lǐng)域：推薦康泰生物、智飛生物、萬(wàn)泰生物等；7）生長(zhǎng)激素領(lǐng)域：推薦長(zhǎng)春高新、安科生物等；8）醫(yī)療服務(wù)領(lǐng)域：推薦通策醫(yī)療、愛(ài)爾眼科、信邦制藥等；9）藥店領(lǐng)域：推薦老百姓等，建議關(guān)注一心堂等；10）醫(yī)美領(lǐng)域：推薦愛(ài)美客、華熙生物、華東醫(yī)藥、昊海生科等；11）醫(yī)療器械領(lǐng)域：眼科耗材：推薦愛(ài)博醫(yī)療、歐普康視；醫(yī)療設(shè)備：推薦邁瑞醫(yī)療；心血管治療性耗材：沛嘉醫(yī)療，建議關(guān)注微創(chuàng)醫(yī)療；消化治療性耗材：推薦南微醫(yī)學(xué)等。