多部門聯(lián)合印發(fā)《“十四五”醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃》(以下簡稱《規(guī)劃》)，據(jù)工業(yè)和信息化部裝備工業(yè)一司司長王衛(wèi)明介紹，本次《規(guī)劃》是醫(yī)療裝備領(lǐng)域首個國家層面的產(chǎn)業(yè)發(fā)展規(guī)劃。

　　《規(guī)劃》聚焦人民日益增長的醫(yī)療衛(wèi)生健康需求，聚焦臨床需求和健康保障，提出了“7556”的推進思路，即圍繞7個重點領(lǐng)域、部署5項重點任務(wù)、實施5個專項行動、采取6項保障措施，推進醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展目標的實現(xiàn)。

　　其中七大重點領(lǐng)域：診斷檢驗裝備、治療裝備、監(jiān)護與生命支持裝備、中醫(yī)診療裝備、婦幼健康裝備、保健康復(fù)裝備、有源植介入器械。

　　這在投資上，規(guī)劃為市場點明了未來的方向。

　　西南證券建議關(guān)注重點領(lǐng)域受益龍頭企業(yè)，該機構(gòu)推薦邁瑞醫(yī)療、魚躍醫(yī)療、偉思醫(yī)療、微創(chuàng)機器人、啟明醫(yī)療等。

　　在七大重點領(lǐng)域，該機構(gòu)推薦標的如下：

　　1）診斷檢驗裝備：先進細胞分析（邁瑞醫(yī)療）、新一代影像（聯(lián)影醫(yī)療）、POCT（萬孚生物）

　　2）治療裝備：放療（新華醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療）、手術(shù)機器人（微創(chuàng)機器人、天智航）

　　3）監(jiān)護與生命支持裝備：新型監(jiān)護裝備、呼吸機（邁瑞醫(yī)療）、透析設(shè)備（三鑫醫(yī)療、威高）

　　4）中醫(yī)診療裝備：針灸、康復(fù)（魚躍醫(yī)療）

　　5）婦幼健康裝備：孕產(chǎn)期保健（偉思醫(yī)療）

　　6）保健康復(fù)裝備：康復(fù)機器人、電療、磁療（偉思醫(yī)療）、光療（普門科技）、康復(fù)輔具（翔宇醫(yī)療）

　　7）有源植介入器械：起搏器（微創(chuàng)心律、樂普醫(yī)療）、心衰治療介入（啟明醫(yī)療）、神經(jīng)刺激（品馳醫(yī)療）、生物活性符合材料（正海生物）。

　　行業(yè)快速發(fā)展，空間巨大

　　王衛(wèi)明在規(guī)劃發(fā)布會上表示，全球“大衛(wèi)生”“大健康”產(chǎn)業(yè)快速發(fā)展，醫(yī)學(xué)服務(wù)模式從疾病醫(yī)學(xué)服務(wù)向“疾病+健康”醫(yī)學(xué)服務(wù)轉(zhuǎn)變，從院中診療向院前家庭健康管理、院間資源共享、院后康復(fù)的連續(xù)性服務(wù)方向延伸拓展，醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)發(fā)展空間巨大。

　　根據(jù)頭豹研究院的數(shù)據(jù)，2020年全球和中國醫(yī)療器械行業(yè)市場規(guī)模分別為4,840億美元和7,232億元，全球醫(yī)療器械行業(yè)市場規(guī)模2017-2025E預(yù)計年復(fù)合增速為5.4%，中國預(yù)計2021-2025年會保持年復(fù)合13.7%增速。

　　中國醫(yī)療器械行業(yè)細分市場中，占比最大的是醫(yī)療設(shè)備，大概占醫(yī)療器械6成份額。

　　根據(jù)使用場景不同，醫(yī)療設(shè)備又分為醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備和家用醫(yī)療設(shè)備。2019年醫(yī)用設(shè)備占比66.98%,家用設(shè)備占比33.02%。其中，醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備同比增速為17.3%。

　　西南證券研報中表示，預(yù)計2025年國內(nèi)將有6-8家企業(yè)躋身全球醫(yī)療器械行業(yè)50強，預(yù)計2025年全球50強門檻收入約150億元。

　　而在規(guī)劃中，除了利好醫(yī)療裝備，同時也利好醫(yī)療信息服務(wù)。本次規(guī)劃提出要推進“5G+醫(yī)療健康”，居家社區(qū)、醫(yī)養(yǎng)康養(yǎng)一體化等新模式發(fā)展，這屬于醫(yī)療信息服務(wù)、醫(yī)療IT的范圍，醫(yī)療IT龍頭衛(wèi)寧健康已經(jīng)從12月20日至今持續(xù)上漲了。

　　筆者曾在7月21日文中《一紙公告引發(fā)醫(yī)療IT業(yè)巨震：“老二老三”強強聯(lián)合，能否干過“老大”？》詳細解讀了醫(yī)療信息行業(yè)的情況以及龍頭衛(wèi)寧健康的情況。

　　據(jù)IDC數(shù)據(jù)，衛(wèi)寧健康和創(chuàng)業(yè)惠康分別位于醫(yī)療信息業(yè)的第二、第三位，排名第一的目前是東軟集團。當時那篇文的背景是老二和老三要公告合并，但后來由于一些原因又沒合并成。

　　產(chǎn)業(yè)鏈概況：替代空間廣闊

　　醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備產(chǎn)業(yè)上游主要是電器元器件、材料和零部件等，中游主要為治療設(shè)備和診斷設(shè)備，其中診斷設(shè)備占比最高，下游主要包括醫(yī)療機構(gòu)和體檢中心。

　　下圖為全產(chǎn)業(yè)鏈的邏輯及產(chǎn)品占比情況、主要廠商。

　　上游核心電子器件是醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備生產(chǎn)的關(guān)鍵，國內(nèi)電子器件與國際巨頭相比，整體產(chǎn)品偏向中低端化生產(chǎn)，導(dǎo)致整體毛利率較低。

　　中游來看診斷設(shè)備占比最高，診斷設(shè)備又以醫(yī)學(xué)影像設(shè)備為主。

　　下游主要是醫(yī)療機構(gòu)，其是醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備的終端使用方。

　　在國產(chǎn)替代空間上，除了監(jiān)護儀和燈床塔國產(chǎn)化率超50%,其他主要醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備國產(chǎn)率總體來看都不高，替代空間廣闊（見下圖各設(shè)備國產(chǎn)化率）。

　　投資標的分析

　　在醫(yī)用醫(yī)療設(shè)備的A股上市公司中，頭豹研究院按產(chǎn)品布局把上市公司分了三類：

　　第一類是靠內(nèi)部研發(fā)和兼并收購，已經(jīng)發(fā)展成一定規(guī)模，在國內(nèi)和國外都有一定市占率的企業(yè)，第二類是企業(yè)拓展產(chǎn)品領(lǐng)域，產(chǎn)品從單一品類向多元化品類拓展。第三類企業(yè)則是持續(xù)專注細分市場，做精做細不斷提高市占率和品牌知名度。

　　第一類代表企業(yè)如邁瑞醫(yī)療依靠多年的內(nèi)部研發(fā)和并購?fù)卣?，產(chǎn)品線涵蓋生命信息與支持、醫(yī)學(xué)影像等設(shè)備產(chǎn)品種類非常豐富。

　　第二類代表企業(yè)，如理邦儀器近年由超聲診斷系統(tǒng)和監(jiān)護儀拓展至體外診斷；寶萊特由監(jiān)護系統(tǒng)拓展至血液透析領(lǐng)域；開立醫(yī)療由超聲診斷系統(tǒng)拓展至內(nèi)窺鏡和體外診斷領(lǐng)域。

　　第三類代表企業(yè)，如愛朋醫(yī)療、海爾生物、盈康生命、戴維醫(yī)療和祥生醫(yī)療，專注于細分領(lǐng)域產(chǎn)品技術(shù)研發(fā)創(chuàng)新，產(chǎn)品線則相對單一。