科創(chuàng)板IPO上市申請未通過審核后，浙江太美醫(yī)療科技股份有限公司（簡稱“太美醫(yī)療”）計劃轉(zhuǎn)戰(zhàn)港股。7月30日，該公司第二次遞交港交所IPO上市申請材料獲披露。

界面新聞了解到，太美醫(yī)療于2021年12月向上交所科創(chuàng)板提交上市申請，但于2023年3月5日遭上交所上市審核委員會認定“不符合發(fā)行條件、上市條件或信息披露要求”，其A股上市申請遭終止。2024年1月29日，該公司首次向港交所遞交上市申請材料。

毛利率波動

作為一家在中國專注于醫(yī)學科學行業(yè)的數(shù)字化解決方案供貨商，太美醫(yī)療成立于2013年，從事設(shè)計及提供行業(yè)特定的軟件及數(shù)字化服務(wù)，以加速創(chuàng)新藥物及醫(yī)療器械等醫(yī)學科學產(chǎn)品的研究及開發(fā)(研發(fā))及營銷。該公司的客戶主要包括醫(yī)藥及醫(yī)療器材公司等醫(yī)學科學公司以及受托研究機構(gòu)（CRO）等第三方服務(wù)供貨商及臨床研究機構(gòu)。

中國醫(yī)學科學研發(fā)和營銷數(shù)字化解決方案市場高度分散，以2023年的收入計前五大市場參與者的市場份額占比為23.1%。據(jù)灼識咨詢，太美醫(yī)療是中國最大醫(yī)學科學研發(fā)數(shù)字化解決方案供貨商，2023年收入占據(jù)8.2%的市場份額。

2021年至2023年及2024年前3月（往績記錄期），太美醫(yī)療實現(xiàn)總收入分別是4.66億元、5.49億元、5.73億元及1.32億元。于往績記錄期間，該公司的毛利分別為1.64億元、1.85億元、1.79億元及4950萬元，毛利率分別為35.3%、33.8%、31.2%及37.5%。

于往績記錄期間，太美醫(yī)療旗下云端軟件銷售收入分別為1.97億元、2.11億元、2.01億元及4530萬元，分別占當期總收入的42.3%、38.4%、35.2%及34.3%；數(shù)字化服務(wù)收入分別為2.69億元、3.38億元、3.7億元及8670萬元，分別占當期總收入的57.6%、61.6%、64.5%及65.7%。

據(jù)介紹，該公司的云端軟件及數(shù)字化服務(wù)主要通過我們的兩個數(shù)字化協(xié)作平臺（即Trial OS及Pharma OS）提供，公司還在開發(fā)Trials和無界等下一代數(shù)字化協(xié)作平臺。于2023年，購買三種及以上產(chǎn)品或服務(wù)的客戶的收入貢獻達到77%以上。

2021年至2023年，太美醫(yī)療整體毛利率持續(xù)走低。該公司解釋稱，這是由于公司擴大數(shù)字化服務(wù)品類的同時，產(chǎn)生的開支（主要為臨床研究相關(guān)成本）增加導致數(shù)字化服務(wù)及定制產(chǎn)品的毛利減少；2023年公司在戰(zhàn)略上優(yōu)先發(fā)展SaaS產(chǎn)品，并停止定制產(chǎn)品的部分業(yè)務(wù)。

成立以來持續(xù)虧損，2021年以來虧損近14億元

自2013年成立以來，太美醫(yī)療一直處于虧損狀態(tài)，于可預見的未來（包括2024年），公司將繼續(xù)處于虧損狀態(tài)，屆時將繼續(xù)產(chǎn)生經(jīng)營現(xiàn)金流出。

招股書顯示，2021年至2023年及2024年前3月，該公司分別產(chǎn)生虧損凈額4.8億元、4.23億元、3.56億元及1.18億元，累計虧損凈額13.77億元。此外，于往績記錄期間，該公司經(jīng)營活動所用現(xiàn)金流凈額分別為2.18億元、3.29億元、3.51億元及1.13億元。

圖片來源：太美醫(yī)療港股IPO招股說明書

“為了長期增長，公司不惜犧牲眼前的回報”，太美醫(yī)療招股書指出，于往績記錄期間，公司分別產(chǎn)生銷售開支1.79億元、1.85億元、1.5億元及2435萬元，分別占同年╱期總收入的38.5%、33.6%、26.3%及18.4%，而員工成本分別占該等銷售開支的68.3%、76.1%、67.1%及72.7%。

同時，此前該公司開發(fā)部分新軟件和更新現(xiàn)有軟件需要大量資源，如但不限于醫(yī)學科學營銷軟件的SaaS轉(zhuǎn)型。2021年至2023年及2024年前3月，太美醫(yī)療產(chǎn)生的研發(fā)開支分別為1.91億元、2.08億元、1.69億元及2715.9萬元，分別同年/期總收入的40.9%、37.9%、29.5%、40.8%及20.6%，而員工成本分別占該等研發(fā)開支的84.1%、87.0%、87.7%、88.2%及85.6%。

“該階段已經(jīng)過其高峰期?！?太美醫(yī)療于招股書中稱，于2023年其優(yōu)化了效率較低的產(chǎn)品線，鑒于已于2023年基本完成醫(yī)學科學營銷軟件的SaaS轉(zhuǎn)型，公司預計客戶流失和短期收入虧損將有所緩解，公司已將重點轉(zhuǎn)向推廣ONECEM解決方案（該解決方案的利潤率高于之前提供的定制化醫(yī)學科學營銷軟件），預計將進一步提高毛利率。此外，該公司還精簡了研發(fā)人員人數(shù)，以致2024年3月31日研發(fā)人員數(shù)量大約為截至2022年12月31日的一半，由361名減少至186名。

考慮到公司凈虧損主要歸因于歷史因素，該等因素在新發(fā)展階段不再適用或預計將得到緩解；中國醫(yī)學科學研發(fā)和營銷數(shù)字化解決方案市場的前景；公司旨在基于過往業(yè)務(wù)擴張計劃實現(xiàn)長期增長；及公司為管理成本及提高運營效率付出的努力，太美醫(yī)療董事認為，該公司擁有可持續(xù)的商業(yè)模式。

于往績記錄期間，太美醫(yī)療的若干主要供貨商于有關(guān)年度亦為公司客戶，公司稱“這符合行業(yè)慣例”。該公司五大供貨商的兩家（即泰格醫(yī)藥集團及供貨商C）向公司提供SMO服務(wù)（特別是臨床研究現(xiàn)場管理及運營），其能夠使太美醫(yī)療提供數(shù)字化SMO業(yè)務(wù)管理服務(wù)，彼等亦為公司客戶并采購醫(yī)學科學研發(fā)軟件。

由于相關(guān)項目的完成，自供貨商C的采購已于2023年停止；于2021年、2022年及2023年，該等客戶分別占公司總采購額的8.1%、3.6%及4.5%；該等供貨商分別占銷售額的0.0%、0.1%及0.1%，毛利率分別為72.6%、57.3%及35.0%。太美醫(yī)療于2021年主要銷售利潤率較高的醫(yī)學科學研發(fā)軟件，而公司亦于若干項目中向泰格醫(yī)藥集團銷售數(shù)字化SMO業(yè)務(wù)管理服務(wù)（公司并無自泰格醫(yī)藥集團采購SMO服務(wù)）。

此外，于往績記錄期間，太美醫(yī)療的貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)主要包括客戶因購買公司的云端軟件及╱或提供數(shù)字化服務(wù)而應(yīng)付的未付款項。于往績記錄期間，該公司的貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)總額分別為1.01億元、1.3億元、1.46億元及1.46億元，貿(mào)易應(yīng)收款項及應(yīng)收票據(jù)周轉(zhuǎn)天數(shù)分別為64.2天、76.7天、87.9天及99.7天。

曾沖刺科創(chuàng)板IPO，因“未主要依靠核心技術(shù)開展生產(chǎn)經(jīng)營”未過審

太美醫(yī)療招股書顯示，截至最后實際可行日期，執(zhí)行董事、董事長兼總經(jīng)理趙璐及其配偶唐麗莉，雇員持股平臺及舟山憶瑾及新余深空構(gòu)成我們單一最大股東集團，能夠行使公司約33.35%的投票權(quán)。