開立醫(yī)療發(fā)布2024年半年報。半年報顯示，2024年上半年，開立醫(yī)療取得營業(yè)收入10.1億元，同比下降2.94%；實現(xiàn)凈利潤1.7 億元，同比下降37.53%。

此外，開立醫(yī)療經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額降至1511.31萬元，同比下降89.98%。

開立醫(yī)療的業(yè)務(wù)主要由超聲板塊和內(nèi)窺鏡板塊構(gòu)成，這兩大板塊一直是其營收的核心支柱。然而，開立醫(yī)療表示，受今年上半年終端醫(yī)院采購減少、招標量下降的影響，這兩個板塊的表現(xiàn)均不理想，導致整體業(yè)績承壓。

超聲國產(chǎn)化率或見頂

超聲板塊是開立醫(yī)療的基本盤。據(jù)半年報，2024年上半年，開立醫(yī)療彩超營收6.1億元，同比下降5.94%，占總營收的60.39%。

在超聲領(lǐng)域，開立醫(yī)療處于“老四”“老五”位置。根據(jù)眾成醫(yī)械關(guān)于國內(nèi)醫(yī)學影像設(shè)備招標信息的數(shù)據(jù)顯示，以銷售額計算，2022年中國超聲影像設(shè)備市場中，邁瑞醫(yī)療以26.69%的份額位居第一，飛利浦、GE、西門子三家進口廠商緊隨其后，分別為22.67%、22.31%、5.76%，開立醫(yī)療以4.03%的份額位列第五，市占率位居國產(chǎn)第二；以中標量計算，開立醫(yī)療以6.35%的份額位列第四，前面的邁瑞醫(yī)療為32.29%、GE為15.7%、飛利浦為13.22%。

國產(chǎn)超聲設(shè)備的增長機會主要在于中低端市場的國產(chǎn)化替代。根據(jù)沙利文研究院數(shù)據(jù)，低端超聲市場份額占35%，中端超聲市場份額占45%，高端超聲市場份額占15%。但根據(jù)《中國超聲設(shè)備行業(yè)現(xiàn)狀深度分析與投資前景研究報告（2024-2031年）》，2020年上半年，超聲低端市場的國產(chǎn)化率約80%，中端市場的國產(chǎn)化率約45%，高端市場國產(chǎn)化率約10%。

開立醫(yī)療主攻中端彩超。據(jù)國盛證劵，2022年中高短彩超市場份額，中端臺式彩超，邁瑞醫(yī)療市場份額占據(jù)44%，開立醫(yī)療市場份額僅有9%；便攜式彩超，邁瑞醫(yī)療市場份額占據(jù)48%，開立醫(yī)療僅9%。

距2020年已有近五年，從此前設(shè)備保有量和中低端市場的國產(chǎn)化率預(yù)計，可以預(yù)見的是，超聲中低端市場的國產(chǎn)化率已經(jīng)達到較高水平，進一步提升的空間有限。據(jù)國盛證劵數(shù)據(jù)，超聲整體的國產(chǎn)化率已達65%。

此外，從開立醫(yī)療彩超業(yè)務(wù)毛利率下降也看出端倪。據(jù)半年報，2024年上半年，開立醫(yī)療彩超毛利率為62.99%，同比下降3.53%。

據(jù)沙利文研究院數(shù)據(jù)，超聲設(shè)備已進入發(fā)展成熟期，公立醫(yī)院已配齊設(shè)備，增量只能依賴下游私立和基層醫(yī)療的擴建以及公立醫(yī)院新科室的擴建，增量市場較小，預(yù)測2021年至2025年，超聲設(shè)備市場規(guī)模從139.7億元增至186.5億元，年復合增長率為7.5%。

在技術(shù)尚未取得重大突破的情況下，超聲國產(chǎn)化替代的市場天花板或已短暫見頂。對于開立醫(yī)療而言，如何在高端超聲領(lǐng)域?qū)崿F(xiàn)突破，將是其未來面臨的最大挑戰(zhàn)和關(guān)鍵機遇。