2024年，港股市場(chǎng)作為全球四大新股市場(chǎng)之一，其上市家數(shù)和集資額情況均遠(yuǎn)勝2023年。

這個(gè)格外熱鬧的2024年同時(shí)也迎來(lái)了一個(gè)不同凡響的年尾。相較于10月、11月不到20家的IPO數(shù)量，2024年的最后一個(gè)月，累計(jì)有30家企業(yè)吹響沖鋒號(hào)，港股市場(chǎng)再度掀起上市熱潮。

值得注意的是，11月以及12月的企業(yè)中，涉獵的業(yè)務(wù)板塊除了霸占全年熱門的AI概念股占比不小，醫(yī)療、醫(yī)藥股的占比也在明顯增長(zhǎng)。醫(yī)療健康股成年末上市熱門板塊的背后，又釋放了哪些信號(hào)？

井噴之年，醫(yī)療健康企業(yè)扎堆港股

剛剛過(guò)去的2024年，港股醫(yī)藥生物市場(chǎng)中的106只個(gè)股，股價(jià)（后復(fù)權(quán)）累計(jì)實(shí)現(xiàn)上漲的有26只，占比約25%。投資者對(duì)賽道的熱捧，這或許是醫(yī)藥股扎堆港股市場(chǎng)的主要原因。

具體來(lái)看，12月的26家IPO企業(yè)中共有10家與醫(yī)療、醫(yī)藥概念相關(guān)（分別為微醫(yī)控股、藥捷安康、勁方醫(yī)藥、廣州銀諾醫(yī)藥、佰澤醫(yī)療、廣東東陽(yáng)光藥業(yè)、泰德醫(yī)藥等）。

11月的17家IPO企業(yè)中則有6家（分別為武漢大眾口腔醫(yī)療、上海細(xì)胞治療、長(zhǎng)風(fēng)藥業(yè)、翰思艾泰生物醫(yī)藥、華芢生物科技、派格生物醫(yī)藥）。

這其中，分屬于醫(yī)療和醫(yī)藥板塊的企業(yè)“平分秋色”各占一半。深入來(lái)看，上述企業(yè)之間的共性在于，大多數(shù)企業(yè)都計(jì)劃將IPO所募得的資金應(yīng)用于醫(yī)藥產(chǎn)品、醫(yī)療技術(shù)的研發(fā)與商業(yè)化探索上?？梢?jiàn)，尋求資金上的支持是被擺在首位的。

以藥捷安康為例，該公司是一家以臨床需求為導(dǎo)向、處于注冊(cè)臨床階段的生物制藥公司，盡管暫無(wú)商業(yè)化產(chǎn)品，但其核心產(chǎn)品Tinengotinib是目前有潛力各種復(fù)發(fā)或難治、耐藥實(shí)體瘤的全球首創(chuàng)藥物。

而同為生物制藥公司的勁方醫(yī)藥雖然已經(jīng)步入市場(chǎng)化階段，手握多個(gè)專注于腫瘤、自體免疫和炎癥性疾病領(lǐng)域的核心產(chǎn)品和治療方案，但現(xiàn)階段，其已有的八款候選藥品中，有五款正處于臨床開(kāi)發(fā)階段，而且該公司正處于建立差異化RAS產(chǎn)品矩陣的關(guān)鍵時(shí)期。

醫(yī)療健康企業(yè)選擇在年底齊聚港交所沖刺IPO，這是否意味著市場(chǎng)即將迎來(lái)新一輪“洗牌”?；仡櫧衲旮酃墒袌?chǎng)的整體走勢(shì)后，一切或許不言而明。

年末扎堆赴港，醫(yī)療股看中的是什么？

從2024年上半年的情況來(lái)看，AH兩地醫(yī)藥板塊均經(jīng)歷了回調(diào)。然而，由于兩地市場(chǎng)的投資者結(jié)構(gòu)和流動(dòng)性存在差異，回調(diào)的幅度并不一致。

至2024年6月30日，中信醫(yī)藥指數(shù)、恒生醫(yī)療保健指數(shù)和恒生香港上市生物科技指數(shù)與2023年末相比，分別下跌了20.0%、27.6%和27.8%。

進(jìn)入下半年，AH兩地醫(yī)藥板塊的波動(dòng)表現(xiàn)繼續(xù)呈現(xiàn)分化。第三季度，截至9月30日，中信醫(yī)藥指數(shù)和恒生醫(yī)療保健指數(shù)分別下跌5.6%和4.9%。在這三個(gè)月內(nèi)，港股醫(yī)藥板塊的跌幅收窄幅度明顯大于A股，顯示出港股相較于A股更早地觸底反彈。

截至12月27日，中信醫(yī)藥指數(shù)和恒生醫(yī)療保健指數(shù)的跌幅分別為10.75%和19.48%。從下跌幅度來(lái)看，目前港股醫(yī)藥板塊在配置上相對(duì)更具吸引力。

此外，AH兩地的政策動(dòng)態(tài)以及港股整體的IPO發(fā)行表現(xiàn)也對(duì)醫(yī)療健康板塊產(chǎn)生了一定的推動(dòng)作用。

政策方面，今年4月19日，中國(guó)證監(jiān)會(huì)推出了5項(xiàng)促進(jìn)資本市場(chǎng)對(duì)港合作的措施；而10月18日，香港證監(jiān)會(huì)與港交所聯(lián)合宣布將優(yōu)化新上市申請(qǐng)的審批流程時(shí)間表。

這些舉措為內(nèi)地醫(yī)療健康企業(yè)赴港上市提供了有力的政策支持和便利條件，吸引了更多醫(yī)療保健企業(yè)選擇港股作為IPO的首選路徑。

而且，隨著港股市場(chǎng)新股上市熱度的顯著上升，香港交易所正在醞釀一系列上市機(jī)制的改革，以增強(qiáng)對(duì)全球發(fā)行人和投資者的吸引力。

例如，12月19日，香港聯(lián)合交易所發(fā)布了關(guān)于優(yōu)化首次公開(kāi)招股（IPO）市場(chǎng)定價(jià)及公開(kāi)市場(chǎng)的咨詢文件，咨詢期將持續(xù)至2025年3月19日。

改革提案包括放寬公眾持股量限制、降低A+H股發(fā)行人在香港上市的最低H股數(shù)門檻，以及允許基石投資者的相關(guān)證券“分階段解禁”等。這些措施有望進(jìn)一步提升港股的上市吸引力，并激發(fā)A股公司赴港上市的積極性。

另一方面，自今年下半年以來(lái)，港股市場(chǎng)整體表現(xiàn)顯著改善，IPO新股也獲得了市場(chǎng)更多的積極回應(yīng)。對(duì)于醫(yī)藥企業(yè)來(lái)說(shuō)，這一市場(chǎng)趨勢(shì)將有助于緩解過(guò)去因高估值與投資者積極性之間的矛盾。

從數(shù)據(jù)上看，雖然2024年度預(yù)計(jì)通過(guò)IPO登陸港股主板的公司數(shù)量與上年度基本持平，約為67-69家，但對(duì)應(yīng)的募集資金凈額卻大幅上漲。

截至12月的第三周，港股主板已上市的IPO新股公司共62家，募集資金凈額達(dá)到716.28億港元，較上年度的377.08億港元增長(zhǎng)了89.95%。

此外，今年下半年港股IPO國(guó)際配售的認(rèn)購(gòu)倍數(shù)均值達(dá)到了4.19倍，遠(yuǎn)高于上半年的1.56倍，這也充分說(shuō)明了市場(chǎng)活躍度的顯著提升，成為內(nèi)地醫(yī)藥企業(yè)選擇港股上市的重要考量因素。

赴港后，醫(yī)療健康股的未來(lái)在哪？

接續(xù)今年多輪的上市熱潮，年底各大醫(yī)療健康企業(yè)看準(zhǔn)時(shí)機(jī)切入了戰(zhàn)場(chǎng)。而且，與三季度的上市小高潮相比，“AI+”依然是醫(yī)療健康企業(yè)的常見(jiàn)標(biāo)簽。

比如，今年年底沖鋒的選手之一——微醫(yī)控股有限公司，國(guó)內(nèi)最大的AI醫(yī)療公司，其主要通過(guò)AI應(yīng)用提高基層醫(yī)療機(jī)構(gòu)的疾病防治和慢病管理能力，并提供AI醫(yī)療基礎(chǔ)設(shè)施及解決方案，以提高健共體的健康管理能力和醫(yī)療專業(yè)技能，同時(shí)減少不必要的醫(yī)療服務(wù)和費(fèi)用。

而分屬醫(yī)藥賽道的廣東東陽(yáng)光藥業(yè)股份有限公司，則主要將AI技術(shù)應(yīng)用于藥物研發(fā)的各個(gè)階段，并建立了多個(gè)先進(jìn)的AI驅(qū)動(dòng)模型。

可見(jiàn)，僅一年時(shí)間，從概念討論到實(shí)際應(yīng)用，AI技術(shù)已經(jīng)迅速滲透到了醫(yī)療行業(yè)各個(gè)層面。

具體來(lái)看，目前AI在醫(yī)療健康領(lǐng)域的應(yīng)用也在逐漸清晰，比如“人工智能+制藥”“人工智能+醫(yī)療影像”“人工智能醫(yī)學(xué)仿真系統(tǒng)”等。

尤其在制藥賽道，人工智能技術(shù)普遍被應(yīng)用于以下三個(gè)階段：藥物靶點(diǎn)的發(fā)現(xiàn)和識(shí)別、藥物分子設(shè)計(jì)、臨床開(kāi)發(fā)和臨床轉(zhuǎn)化方案的優(yōu)化。

英矽智能聯(lián)合首席執(zhí)行官任峰曾表示，人工智能技術(shù)的應(yīng)用使得某些藥物分子的研發(fā)較傳統(tǒng)方式用時(shí)縮短了三分之二，研發(fā)費(fèi)用只有行業(yè)平均研發(fā)費(fèi)用的十分之一。平均來(lái)看，在沒(méi)有人工智能支持的情況下，新藥研發(fā)管線的成功率通常低于5%，而人工智能的引入可以將這一數(shù)字提高3至5倍。

而且，英矽智能已有一款人工智能藥物取得積極結(jié)果，數(shù)據(jù)顯示出良好的安全性和劑量依賴性的藥效趨勢(shì)，這也成為全球首個(gè)人工智能藥物概念驗(yàn)證案例。

可見(jiàn)，人工智能技術(shù)在改變制藥流程的同時(shí)，還提升了藥物研發(fā)的效率。而一直屬于全年熱門的生成式AI大模型，目前在醫(yī)療生態(tài)中也已經(jīng)初步形成“三大陣營(yíng)”。

一是以APUS為代表的AI大模型新勢(shì)力公司。專門針對(duì)醫(yī)療行業(yè)資源分配不均、中醫(yī)藥國(guó)粹數(shù)字化轉(zhuǎn)型發(fā)展等問(wèn)題。

二是以商湯、訊飛為代表的傳統(tǒng)科技企業(yè)。針對(duì)就醫(yī)環(huán)節(jié)，基于大模型“大醫(yī)”打造智慧就醫(yī)平臺(tái)，可提供智能導(dǎo)診、智能預(yù)問(wèn)診、診前檢驗(yàn)、智能隨訪、院內(nèi)導(dǎo)航等多種功能。

三是以百度、騰訊為代表的互聯(lián)網(wǎng)巨頭。聚焦于智能健康管家、智能醫(yī)生助手、智能企業(yè)服務(wù)、數(shù)智醫(yī)療影像平臺(tái)等多場(chǎng)景AI產(chǎn)品矩陣。圍繞數(shù)字化、智能化來(lái)賦能醫(yī)療機(jī)構(gòu)。

可見(jiàn)，目前國(guó)內(nèi)的AI醫(yī)療領(lǐng)域已經(jīng)形成新的市場(chǎng)格局。盡管，就現(xiàn)階段而言，醫(yī)療的嚴(yán)肅性，數(shù)據(jù)的互不連通，近乎為零的容錯(cuò)率，也讓醫(yī)療大模型的商業(yè)化之路充滿挑戰(zhàn)。