一、 愛(ài)博醫(yī)療：研發(fā)驅(qū)動(dòng)型的國(guó)產(chǎn)眼科耗材領(lǐng)軍企業(yè)

1、 公司業(yè)務(wù)覆蓋白內(nèi)障及視光領(lǐng)域

愛(ài)博醫(yī)療成立于 2010 年，主要業(yè)務(wù)為眼科醫(yī)療器械的研發(fā)、生產(chǎn)、銷售及相關(guān)服 務(wù)。公司核心產(chǎn)品為手術(shù)領(lǐng)域的人工晶狀體以及視光領(lǐng)域的角膜塑形鏡，以及包括離焦 鏡、彩瞳、相關(guān)手術(shù)設(shè)備在內(nèi)的一系列配套產(chǎn)品。 人工晶狀體：公司是國(guó)內(nèi)首家高端屈光性人工晶狀體制造商，擁有人工晶狀體核心技 術(shù)以及完整的自主知識(shí)產(chǎn)權(quán)。公司于 2014 年 7 月推出第一款可折疊非球面人工晶狀體， 目前已擁有 20 款人工晶狀體產(chǎn)品，打破國(guó)際廠商在高端人工晶狀體技術(shù)和市場(chǎng)方面的壟 斷。

角膜塑形鏡：公司創(chuàng)新性設(shè)計(jì)和制造了非球面基弧角膜塑形鏡，并于 2019 年 3 月公 司獲得產(chǎn)品注冊(cè)證，成為國(guó)內(nèi)第 2 家取得注冊(cè)證的生產(chǎn)企業(yè)，目前已獲得中美兩國(guó)的發(fā)明 專利授權(quán)。 2021 年公司獲得三款彩色軟性親水接觸鏡的注冊(cè)證并發(fā)布離焦鏡鏡產(chǎn)品。公司離焦鏡 目前除了傳統(tǒng)的度數(shù)規(guī)格外，還有多種折射率區(qū)分，可與各種新功能疊加。彩瞳產(chǎn)品的主 要技術(shù)壁壘包括材料配方、精密模具設(shè)計(jì)、鏡片光學(xué)設(shè)計(jì)、自動(dòng)化工藝等。目前國(guó)內(nèi)彩瞳 主要來(lái)自境外廠商，境內(nèi)廠商供應(yīng)占比較低，公司產(chǎn)品已分批向客戶完成交付并形成營(yíng) 收。

2、 股權(quán)激勵(lì)充分

截至 2021 年底，公司實(shí)際控制人解江冰直接持有公司 12.93%股份，通過(guò)其控制的 博健和創(chuàng)、博健創(chuàng)智直接和間接合計(jì)持股比例 24.39%，解江冰先生與白瑩女士、博健和 創(chuàng)、博健創(chuàng)智、毛立平先生具有一致行動(dòng)關(guān)系合計(jì)持股 33.78%。

2021 年 3 月公司實(shí)施股權(quán)激勵(lì)，已向 82 名員工授予 40.20 萬(wàn)股限制性股票。本次 股權(quán)激勵(lì)涵蓋公司主要技術(shù)骨干和業(yè)務(wù)骨干。 業(yè)績(jī)考核要求 2021 年調(diào)整后凈利潤(rùn)增速不低于 45%、2022 年調(diào)整后凈利潤(rùn)增速不低 于 40%，2023 年調(diào)整后凈利潤(rùn)增速不低于 35%，2024 年調(diào)整后凈利潤(rùn)增速不低于 35%；2021 年扣非歸母凈利潤(rùn)增速不低于 45%、2022 年扣非歸母凈利潤(rùn)增速不低于 35%、2023 年扣非歸母凈利潤(rùn)增速不低于 25.5%、2024 年扣非歸母凈利潤(rùn)增速不低于 35%。 攤銷費(fèi)用 2021-2025 年預(yù)計(jì)分別為 1544 萬(wàn)、1672 萬(wàn)、1158 萬(wàn)、515 萬(wàn)、257 萬(wàn) 元。

3、 愛(ài)博醫(yī)療起步于可折疊人工晶體，逐步拓展視光領(lǐng)域

公司于 2010 年成立，并同年獲得“軟性人工晶體裝備”和“具有高折射率的丙烯酸 酯類聚合物”兩項(xiàng)專利；2014 年公司首款產(chǎn)品可折疊非球面人工晶體普諾明 A1-UV 獲批 上市；2016 年散光矯正型人工晶體 Toric 上市，2018 年預(yù)裝型人工晶體 AQBH 上市。 2019 年角膜塑形鏡獲批上市，日戴型的角膜接觸鏡上市。2020 年公司單焦 EDOF 型人工 晶體 AEUV 及預(yù)裝型 EDOF 人工晶體 AEUL 在歐洲上市。2021 年公司收購(gòu)天眼醫(yī)藥，推 出軟性接觸鏡，并加快硅水凝膠的軟性接觸鏡的研發(fā)，同時(shí)，公司在國(guó)內(nèi)推出微透鏡漸變 離焦鏡產(chǎn)品。2022 年公司的多功能硬性角膜接觸鏡護(hù)理液獲批上市。 公司是國(guó)內(nèi)首家自主開(kāi)發(fā)高端屈光性人工晶體的廠家，有晶體眼人工晶體 PR 處于臨 床階段，有望成為國(guó)產(chǎn)第一家獲批上市的產(chǎn)品。（報(bào)告來(lái)源：未來(lái)智庫(kù)）

4、 管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，研發(fā)人員均為專業(yè)背景出身

公司管理團(tuán)隊(duì)經(jīng)驗(yàn)豐富，解博士兼任公司董事長(zhǎng)、總經(jīng)理和首席科學(xué)家，管理研發(fā)一 肩挑。解博士資歷深厚，歷任美國(guó)眼力健、雅培等公司研發(fā)負(fù)責(zé)人。研發(fā)團(tuán)隊(duì)王曌、隋信策、郭淑艷、禹杰等均為公司核心技術(shù)人員，在眼科材料、人工晶體、角膜接觸鏡領(lǐng)域有 極強(qiáng)的研發(fā)能力。

5、 業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，盈利能力持續(xù)提升

公司業(yè)績(jī)處于快速增長(zhǎng)期，營(yíng)業(yè)收入從 2016 年的 0.44 億元增長(zhǎng)到 2021 年的 4.33 億元，CAGR 為 55.01%，扣非歸母凈利潤(rùn)從 2016 年虧損 624.19 萬(wàn)元增長(zhǎng)至 2021 年的 1.50 億元，增長(zhǎng)強(qiáng)勁。

人工晶體和 OK 鏡收入合計(jì)占比 95%。人工晶狀體收入維持較快增長(zhǎng)，OK 鏡近些年快速放 量，2021 年 OK 鏡收入占比 24.73%，毛利占比 24.63%，人工晶體收入占比從 2016 年的 93.58%下降到2021年的70.32%，毛利占比從2016年的96.84%下降到2021年的72.59%。公司盈利能力持續(xù)改善。隨著高端晶體的上市及 OK 鏡的快速放量，公司毛利率持續(xù)提升， 從 2016 年的 71.54%提升到 2021 年的 84.29%，公司凈利率從 2016 年-3.42%提升至 2021 年 38.74%，ROE 從 2016 年的-0.75%提升至 2021 年的 10.74%。

公司業(yè)績(jī)快速增長(zhǎng)，期間費(fèi)用率逐步下降。公司銷售費(fèi)用率從 2016 年的 47.22%下降 到 2021 年的 20.76%。管理費(fèi)用率除 2017 年上升外逐年下降，從 2016 年的 25.92%下降 到 2021 年的 12.99%，財(cái)務(wù)費(fèi)用率維持較低水平，2021 年為-1.02%。公司研發(fā)費(fèi)用率維 持在 11%左右，研發(fā)投入占比穩(wěn)定。

二、 中國(guó) OK 鏡市場(chǎng)潛力巨大，愛(ài)博醫(yī)療 OK 鏡迎來(lái)快速放量

1、 我國(guó)青少年近視率遠(yuǎn)超歐美，國(guó)家持續(xù)加大近視防控

我國(guó)青少年近視率高發(fā)，遠(yuǎn)超歐美發(fā)達(dá)國(guó)家。由于戶外互動(dòng)時(shí)間不足，持續(xù)近距離用眼時(shí)間 過(guò)長(zhǎng)，不科學(xué)使用電子產(chǎn)品等不良用眼行為普遍存在，我國(guó)青少年近視高發(fā)。2020 年衛(wèi)健 委調(diào)查數(shù)據(jù)顯示全國(guó)兒童青少年總體近視率為 52.7%。其中 6 歲兒童為 14.3%，小學(xué)生為 35.6%，初中生為 71.1%，高中生為 80.5%。歐美發(fā)達(dá)國(guó)家的近視率遠(yuǎn)低于我國(guó)，美國(guó)、德 國(guó)、英國(guó)近視率分別在 25%、15%、10%左右。