消費(fèi)醫(yī)療，具有消費(fèi)和醫(yī)療的雙重屬性，泛指：非公費(fèi)的、非保險覆蓋的、消費(fèi)者主動選擇實(shí)施的市場化醫(yī)療項(xiàng)目。

萬億市場規(guī)模的消費(fèi)醫(yī)療，如何細(xì)分？

消費(fèi)醫(yī)療擁有萬億市場規(guī)模，可以分為三大板塊：

• 專業(yè)醫(yī)療服務(wù)：眼科、齒科、輔助生殖等；

• 醫(yī)療美容：醫(yī)美、植發(fā)等；

• 健康管理：體檢、孕產(chǎn)、運(yùn)動保健、營養(yǎng)心理等。

行業(yè)空間=潛在用戶×滲透率×客單價×消費(fèi)頻次。

以下是2021年我國消費(fèi)醫(yī)療市場規(guī)模及其增速：

（數(shù)據(jù)來源：愛美客、大麥植發(fā)招股書、頭豹研究院、36氪、中商產(chǎn)業(yè)研究院、智研咨詢、觀研天下、觀研報告網(wǎng)、國盛證券研究所）

其中，體檢、保健品的復(fù)購率相對高，潛在消費(fèi)群體最大，因此擁有最廣闊市場。

但專業(yè)醫(yī)療服務(wù)的需求剛性更強(qiáng)，客單價也較高，因此市場也不容小覷。

醫(yī)療美容行業(yè)屬于改善性需求，滲透率相對較低，未來的成長空間較大。

除了保健品不一定有線下店，其他醫(yī)療服務(wù)的消費(fèi)場景通常為線下店。

線下消費(fèi)醫(yī)療的投資邏輯=單店盈利×持續(xù)盈利。

乍一看，這和餐飲、理發(fā)等線下消費(fèi)的投資邏輯似乎很像。

對餐飲感興趣的朋友，可參考這篇《民以食為天的中國，為何餐飲公司比不上美國？》。

也可借鑒本篇對于單店盈利和持續(xù)盈利的拆解。

線下消費(fèi)醫(yī)療如何單店盈利？

線下消費(fèi)醫(yī)療要實(shí)現(xiàn)單店盈利，需要深刻理解收入和成本的結(jié)構(gòu)。

• 消費(fèi)醫(yī)療的收入=量×價=門診次數(shù)×客單價

第一，量的邏輯：參考消費(fèi)醫(yī)療滲透率和公立民營市場份額。

滲透率較高的消費(fèi)醫(yī)療板塊，收入的量較高。

社會辦醫(yī)的限制和門檻的政策性降低，民營醫(yī)療可以補(bǔ)充公立醫(yī)院的不足。

（數(shù)據(jù)來源：錦欣生殖、愛美客、大麥植發(fā)招股書、頭豹研究院、智研咨詢、灼識咨詢、中商產(chǎn)業(yè)研究院、艾媒咨詢、Frost & Sullivan、國家衛(wèi)健委、錦緞研究院）

目前體檢中心的滲透率最高，達(dá)到31%；而植發(fā)的滲透率最低，僅有1%。

當(dāng)然，對標(biāo)發(fā)達(dá)國家水平與行業(yè)成熟階段，醫(yī)療美容的未來提升空間可觀。

關(guān)注醫(yī)美的朋友，可參考《顏值經(jīng)濟(jì)：萬億市場，制造美麗》。

第二，價的邏輯：DRGs和自費(fèi)項(xiàng)目。

DRGs（Diagnosis Related Groups）：（疾病）診斷相關(guān)分類。

它根據(jù)病人的年齡、性別、住院天數(shù)、臨床診斷、病癥、手術(shù)、疾病嚴(yán)重程度，合并癥與并發(fā)癥及轉(zhuǎn)歸等因素，把病人分入500-600 個診斷相關(guān)組，然后決定應(yīng)該給醫(yī)院多少補(bǔ)償。

DRGs是產(chǎn)生于美國上世紀(jì)70年代的醫(yī)療費(fèi)用支付制度。目前國內(nèi)部分區(qū)域試點(diǎn)。

這一費(fèi)用支付制度的改變，將影響公立醫(yī)院醫(yī)保付費(fèi)的方式和價格。而消費(fèi)醫(yī)療服務(wù)都是自費(fèi)項(xiàng)目。

因此，醫(yī)療消費(fèi)者會在公立和民營醫(yī)療的醫(yī)療價格中做選擇。

• 消費(fèi)醫(yī)療的成本=醫(yī)護(hù)人工+藥品耗材+折舊攤銷

第一，醫(yī)療護(hù)工是影響毛利和管理費(fèi)用的關(guān)鍵。

大多消費(fèi)醫(yī)療公司都會用合伙人計(jì)劃和股權(quán)激勵計(jì)劃做長期綁定。

一來降低工資成本，二來避免培養(yǎng)的人才被友商高價挖走。

第二，藥品耗材的降低通常有兩種方式：

一來借助成熟的供應(yīng)鏈體系，集約化采購降低成本；

二來自主研發(fā)耗材，自建供應(yīng)鏈體系（物流、倉儲等）。

第三，折舊攤銷主要取決于資產(chǎn)的輕重和擴(kuò)張的速度。

線下消費(fèi)醫(yī)療如何持續(xù)擴(kuò)張？

第一，管理層稟賦。

管理層來自于醫(yī)生創(chuàng)業(yè)，還是非醫(yī)生創(chuàng)業(yè)，會體現(xiàn)不同的醫(yī)療專業(yè)水平。

管理層是家族式管理，還是職業(yè)經(jīng)理人團(tuán)隊(duì)，會體現(xiàn)不同的管理的專業(yè)水平。

通常，醫(yī)生創(chuàng)業(yè)的管理深度更深，職業(yè)經(jīng)理人的管理廣度更廣。

第二，競爭壁壘。

• 先發(fā)優(yōu)勢：具有典型的區(qū)域?qū)傩?/strong>。

先占領(lǐng)區(qū)域的消費(fèi)醫(yī)療品牌，比后來品牌的區(qū)域市場知名度和用戶黏性要高很多。

例如，何氏眼科作為本土品牌，在遼寧省地級市實(shí)現(xiàn)了全覆蓋，而愛爾眼科的品牌在全國的知名度即便更高，2021年在沈陽的收入仍低于何氏眼科。

例如，觀察2021年的收入體量，成都的愛爾眼科比普瑞眼科早成立3年，前者的收入是后者的2倍。而武漢的愛爾眼科比普瑞眼科早成立8年，前者的收入是后者的6倍。

• 規(guī)模效應(yīng)：供應(yīng)鏈和覆蓋率更完善。

用戶體量大意味著采購體量大，向上游采購的成本就會因規(guī)模而降低，如果自建供應(yīng)鏈體系或者自主研發(fā)耗材，回本的周期也較短。

同時，規(guī)模越大的公司，消費(fèi)者的信任度和品牌認(rèn)知度也越高。

一方面覆蓋的區(qū)域更多，另一方面在單個區(qū)域的市場占有率更高，都會形成醫(yī)療消費(fèi)者的信任。