近年來，國家高度重視醫(yī)藥行業(yè)發(fā)展，2021年12月，發(fā)布了《“十四五”醫(yī)藥工業(yè)發(fā)展規(guī)劃》，今年8月，國務(wù)院常務(wù)會議審議通過《醫(yī)藥工業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃（2023-2025年）》、《醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展行動計劃（2023－2025年）》。明確要求要著力提高醫(yī)藥工業(yè)和醫(yī)療裝備產(chǎn)業(yè)韌性和現(xiàn)代化水平，增強高端藥品、關(guān)鍵技術(shù)和原輔料等供給能力，鼓勵和引導龍頭醫(yī)藥企業(yè)發(fā)展壯大，提高產(chǎn)業(yè)集中度和市場競爭力。

醫(yī)療行業(yè)有哪些投資機會？近期，鈦資本邀請到浙江新干世業(yè)投資管理有限公司合伙人黃文聰進行分享，主題是：新時代下醫(yī)療行業(yè)投資方向。黃總是浙江新干世業(yè)投資管理有限公司合伙人，醫(yī)療大健康基金基金經(jīng)理，擁有豐富的藥物研發(fā)、注冊和投資的從業(yè)經(jīng)驗與產(chǎn)業(yè)資源，在醫(yī)療設(shè)備、高值耗材、創(chuàng)新制劑、生物醫(yī)藥和中成藥等細分領(lǐng)域有著敏銳的投資洞察力和獨到的投資見解。他曾在萬邦德制藥參與“十三五“國家科技重大專項、中藥大品種二次開發(fā)等工作；曾在浙江科發(fā)資本管理有限公司從事醫(yī)療大健康行業(yè)的早期風險投資工作；曾在浙江新于線傳媒投資有限公司從事醫(yī)療大健康行業(yè)PE投資工作。本次分享主持人是鈦資本康建鵬，他曾在投資機構(gòu)主管醫(yī)療健康領(lǐng)域的風險投資和股權(quán)投資，在IBM、施耐德、美國雅培、GE等機構(gòu)負責醫(yī)療數(shù)字化等業(yè)務(wù)。

以下為分享實錄：

新時代醫(yī)療行業(yè)主要特征

關(guān)于新時代下的醫(yī)療行業(yè)特征，我認為可以從四個方面總結(jié)。第一，需求端呈現(xiàn)旺盛態(tài)勢。第二，政策方面得到充分支持。第三，產(chǎn)業(yè)方面存在明顯內(nèi)卷現(xiàn)象。第四，在支付方面，突出的主題是費用控制。

具體來說，需求方面十分強勁。我們需要特別關(guān)注中國的人口結(jié)構(gòu)，因為這對醫(yī)療需求具有顯著影響。在2022年，中國人口出現(xiàn)了負增長，這是歷史性的拐點?？傮w人口為14.1億，減少了85萬。新增出生人口為956萬，而死亡人口為1041萬，當然，疫情也對這些數(shù)據(jù)產(chǎn)生了影響。因此，我們的人口正在下滑。

通過人口結(jié)構(gòu)可以看出，中國的人口結(jié)構(gòu)呈現(xiàn)接近倒金字塔模型。我們有2.8億60歲以上的老人，2億65歲以上的老人，事實上勞動人口為8.7億，相比之下，年輕人的數(shù)量相對較少。這樣的人口結(jié)構(gòu)與我們的政策和整個嬰兒潮周期密切相關(guān)。

為什么要談?wù)撊丝趩栴}？因為醫(yī)療需求的本質(zhì)源自于人。只有深入研究人口問題，我們才能找到醫(yī)療需求的根源。我展示了一個簡單的人口增長曲線圖，我們可以看到中國經(jīng)歷了三次嬰兒潮。第一波嬰兒潮發(fā)生在1954年，二戰(zhàn)結(jié)束后世界范圍內(nèi)都出現(xiàn)了嬰兒潮。在1962年到1971年，自然災害結(jié)束后，我們迎來了第二波嬰兒潮。接著在1986年到1994年這段時間，60后，也就是第二波嬰兒潮的人開始結(jié)婚生育，進入了中國的第三波嬰兒潮。實際上，2015年應(yīng)該迎來第四波嬰兒潮，也就是說，90后理論上應(yīng)該開始生育，事實上似乎并非如此。

通過人口結(jié)構(gòu)，我們能看出未來需求的人群分布。首先是2.8億60歲以上的老人，這些人充分享受到了改革開放的紅利，因為計劃生育，他們普遍只有一個子女。他們的生活節(jié)奏變化非?？?，因為經(jīng)歷過較大的收入起伏。這些人具有消費能力，同時也有各種需求，特別是由于子女較少，健康問題相對較多。從需求端來看，人口結(jié)構(gòu)的變化為我們提供了重要啟示。未來中國醫(yī)療大健康的需求是可持續(xù)且旺盛的。

在政策端，從2019年開始，"健康中國"行動和其他領(lǐng)域，如公立醫(yī)院、醫(yī)療裝備、生物技術(shù)、中藥等的“十四五”規(guī)劃相繼出臺，頂層設(shè)計基本已完成。

需要特別指出的是，在這些政策支持過程中發(fā)生了一些重大變化。最近，CDE深夜連發(fā)了三個文件，提出了以患者為中心的臨床試驗指導原則。總結(jié)一句話就是：以患者為中心、科學為基礎(chǔ)、監(jiān)管為保障。

以前，臨床試驗的受試者通常是患者?，F(xiàn)在，受試者首要考慮的仍然是患者。即便在臨床試驗過程中，我們?nèi)孕枰曰颊邽橹行?。同樣，醫(yī)保局也頒布了許多關(guān)于創(chuàng)新醫(yī)療器械的文件，包括免于集采和免于DRGs收費，這透露出整個行業(yè)政策對創(chuàng)新的支持，表明對整個行業(yè)的要求更高，政策端國家實際上是支持行業(yè)實現(xiàn)高質(zhì)量發(fā)展的，當然，伴隨著監(jiān)管更加嚴格。

關(guān)于產(chǎn)業(yè)內(nèi)卷，其實內(nèi)卷不僅在中國的醫(yī)療行業(yè)存在，也存在于其他行業(yè)。下圖是一些數(shù)據(jù)，引用了CDE最近發(fā)布的中國新藥注冊臨床實驗進展年度報告。從適應(yīng)癥可以看到，無論是化藥還是生物藥，在臨床適應(yīng)癥的選擇上都存在擁擠的現(xiàn)象，特別是在腫瘤領(lǐng)域。